Основные методы определения ставки дисконта

Модель кумулятивного построения может использоваться независимо от уровня развития фондового рынка (она опирается на реальное состояние самого предприятия).

Однако у данного метода существует ряд ограничений, среди которых - субъективность, так как оценщик на глазок определяет размер риска.

Задача №1

Предоставлена следующая информация по фондовому рынку, на основании которой необходимо рассчитать меру систематического риска для портфеля оцениваемой компании «Альфа» (в долларах США):

Фактический доход на акции компании «Альфа» на конец месяца 12,7

Фактический доход рассчитанный исходя из:

среднерыночного дохода на конец месяца 13,1;

средний доход на акцию «Альфы» за месяц 12,5;

средний среднерыночный доход за месяц 12,8.

Решение

Бетта-коэффициент (или бета) позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового риска в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги:

где β - бета-коэффициент; К - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом; σи - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом); σр - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:

β = 1 - средний уровень;

β > 1 - высокий уровень;

β < 1 - низкий уровень.

,

где σ - среднеквадратическое (стандартное) отклонение; Ri - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции; R - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; Pi - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции; n - число наблюдений.

Отсюда σи = 0,44721, σр = 0,5477

Теперь найдем коэффициент корреляции:

Принимаем фактический доход на акции компании «Альфа» на конец месяца за х, а среднерыночного дохода на конец месяца за у.

Тогда х1 = 12,7, хср = 12,5

у1 = 13,1 уср = 12,8

С помощью формулы для вычисления коэффициента корреляции Пирсона мы вычисляем корреляцию между показателями K = rxy:

Отсюда K = 1.

Тогда β = 0,44721 / 0,5477 = 0,82

. Компания, у которой риск равен среднему риску по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение β, равное 1. Это означает, что изменение стоимости ее акций в точности соответствует средним условиям рынка.

. Компания, у которой риск меньше, чем средний уровень риска по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение β, меньшее 1. Когда β меньше 1, это означает, что стоимость акций будет изменяться в том же направлении, что и весь рынок, только не так значительно - это наш случай

.

. Компания, у которой риск больше, чем на рынке в целом, имеет значение β, большее, чем 1. Это означает, что стоимость ее акций будет изменяться в том же направлении, что и средний рыночный индекс, но в больших размерах.

Задача №2

Определите стоимость «гудвилл» компании (в долларах США) по следующим данным:

Стоимость чистых активов 100 000;

Прогнозируемая прибыль 27 000.

По среднеотраслевым данным доходность аналогичных компаний составляет 20% на собственный капитал при коэффициенте капитализации 30%.

Решение

Гудвилл - это совокупность элементов бизнеса (предприятия), которые побуждают клиентов пользоваться товарами или услугами данного предприятия и приносят ему прибыль (доход), сверх того размера, который требуется для получения разумной (среднеотраслевой, страновой) прибыли (дохода) с материальных активов (инвестиций), и прибыль (доход) от объекта интеллектуальной собственности (ОИС), идентифицированных и оцененных отдельно.

. Ожидаемая прибыль предприятия в соответствии с отраслевыми нормативами = 100 000 * 0,2 = 20 000 долл.

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5

Другие статьи по теме

Исследование деловой активности предприятий
В настоящее время в условиях рыночной экономики повысилась самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возросло значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Всё это значительно ув ...

Пути повышения эффективности использования материальных ресурсов на примере МУП Кощино Смоленского района
Управление материальными ресурсами предприятия играет большую роль в управлении предприятием в целом. Материальные ресурсы представляют собой часть оборотных фондов предприятия, т.е. тех средств производства, которые полностью по ...

Разделы сайта